[이데일리 김경은 기자] 초장기 국채 금리 상승이 선진국을 중심으로 나타나면서 글로벌 금융시장 불안으로 전이될 가능성이 대두하고 있다. 지난 2012년 그리스 국채 디폴트 사태처럼 유로존 재정위기가 재현되는 것 아니냐는 우려다. 결론부터 말하면 이 같은 우려는 금융조달 환경을 좌지우지하는 주요 시장이 장·단기 국채 시장이 아닌 주식시장으로 옮겨왔단 점에서 과도한 우려란 분석이다. 채권 시장이 긴축적 재정에 대한 신호를 주더라도 고공행진 중인 주식시장 덕분에 재정위기 우려는 낮다는 설명이다. 안재균 한국투자증권 연구위원은 25일 한국거래소에서 ‘글로벌 장기 금리 변동에 대한 시각’을 주제로 진행된 애널리스 연말정산통신요금 트 간담회에서 발언을 하고 있다. 사진=이데일리 김경은 기자 하반기 유럽 장기국채 상승세 뚜렷…재정위기는 NO 안재균 한국투자증권 연구위원은 25일 한국거래소에서 ‘글로벌 장기 금리 변동에 대한 시각’을 주제로 진행된 애널리스트 간담회에서 항공권 “하반기 들어 선진국 중에서 영미권, 유럽 선진국 위주의 장기국채 금리가 상승하고 있다”며 “다만 2009~2012년 재정위기 수준의 리스크로 전이될 가능성은 높지 않다”고 말했다. 최근 금리 상승 원인에 대해 그는 유럽의 국방비 중심 재량지출 확대 전환, 정책 불확실성 여파를 꼽았다. 그는 “향후 10년 동안 대부분의 나토(NATO) 우리은행마이너스통장필요서류 회원국들은 최소 2%포인트 이상 국방비 확대 지출을 해야하는 상황으로 재정적자가 심화되는 구간이 될 것”이라고 말했다. 이같이 높아진 재정적자 우려는 통화 약세 압력으로 이어지며 만기가 긴 국채투자의 신뢰도를 훼손시키고, 이는 장기 국채금리 상승폭 확대로 연결됐다는 설명이다. 그러나 부채위기를 겪었던 2009년~2012년과는 달리 디폴트 저축 리스크 등 재정위기로 연결될 가능성은 낮다고 봤다. 그는 “주가가 당시와 달리 상승 중이며, 당시 부채위기와 달리 지금은 주가가 오르면서 안정적 금융환경이 유지되고 있고, 유로화 흐름 역시 4월 이후 꾸준히 절상되며 유럽 선진국 국채의 디폴트 우려는 극히 제한적”이라고 말했다. 실제 코로나19 팬데믹 이후 금융환경지수는 장단기 금리 시 주식원금 장이 아닌 주식·회사채 등 위험자산 시장이 결정하는 구조로 바뀌었다. 금융환경지수는 채권, 주식, 외환 등 다양한 가격 변동을 추적해 전반적인 금융조달환경을 지수화한 것으로 해당 수치가 양(+)의 값을 가리키면 금융환경이 긴축적이어서 자금조달에 어려움이 나타나고 있음을, 음(-)의 값으로 하락할수록 자금조달이 용이해지고 있음을 나타낸다. 안 연구위원은 “팬데믹 이후 미국 금융환경지수는 주식과 회사채 등 위험자산의 금융완화적 환경에 미치는 영향이 더욱 확대되면서 장단기 금리와 외환(FX) 시장이 금융 긴축 환경을 자극하더라도 안정적 주가 흐름이 이를 상쇄하는 국면이 지속해왔다”고 말했다. 다만 투자적 관점에서는 향후 금리 상승과 변동성이 높아 보수적으로 접근할 필요가 있다고 조언했다. 그는 “2024년 이미 신용등급이 하향된 프랑스의 추가 하향조정 가능성이 있으며, 영국도 향후 정치불안 재부각시 신용등급 악영향이 우려된다”고 말했다. 국내 주식시장 흐름엔 우호적…국채 시장은 불안 현재 글로벌 금융시장 환경은 이같은 불안 요인에도 불구하고, 위험자산 선호가 이어지며 국내 주식시장에도 우호적 환경이 조성되고 있다는 분석도 나온다. 신흥국의 금융환경 변화는 선진국과 달리 자국 금융자산의 흐름보다는 통화가치 등 대외여건의 영향력이 훨씬 크게 작용하는 것이 특징이다. 이에 미국의 기준금리 인하, 달러화 약세 등 글로벌 유동성 상황은 신흥국으로의 자금유입에 긍정적으로 작용한다. 그러나 국채 시장에 한정하면 한국 정부도 적극적 재정지출 기조로 전환하면서 유럽 선진국처럼 부채 문제가 우려 요인이 될 소지가 있다. 2차 추가경정예산으로 올해 국고채 총 발행량은 230조원에 달할 것으로 전망된다. 국고채 발행 추이 또한 뚜렷한 변화를 보이고 있다. 관리재정수지 적자와 만기 상환 물량 등을 감안하면 향후 국고채 발행 규모는 200조원대를 꾸준히 기록할 것으로 전망된다. 그는 “2020년 이전까지만 해도 연간 국고채 발행량은 100조원대 수준에 그쳤으나, 최근에는 200조원대를 상회하는 흐름으로 급격한 확대세를 보이고 있다”고 말했다. 다만 △유럽 선진국 대비 낮은 정부 부채 비율 △높은 국내 투자자 비중 △외국인 국고채 투자 규모 등을 고려할 때 유럽 선진국 보다는 사정은 낫다고 봤다. 한국의 정부 부채 비율 상승이 우려되지만 여전히 IMF 권고기준인 GDP 대비 60~70%에 미치지 못해 재정 지출을 확대할 여력이 충분하고, 국고채 수요 저변도 견고한 상황이라는 설명이다. 국고채 잔액은 2010년 약 300조원에서 2025년 1200조원까지 늘었으나, 이 중 약 80%는 국내 투자기관이 보유하고 있다. 외국인 국고채 투자 잔액 역시 2010년 80조원 수준에서 올해 300조원으로 확대됐으며, 보유 만기 또한 길어지면서 외국인 수요 기반이 한층 견고해졌다는 설명이다. 안 연구위원은 “부채속도 조절과 함께 세계정부채권지수(WGBI) 편입, 외환시장 거래 시간 확대 등 외국인과 기관의 수요를 촉진하는 제도개선을 통해 국채 수요를 늘릴 필요도 있다”고 지적했다. 김경은 (ocami81@edaily.co.kr)